Informações sobre Contabilidade, Atuária, Economia e Finanças.

sexta-feira, 5 de junho de 2020

Valuation - Empresas Jovens e com Capital Fechado

Como devemos tratar empresas jovens (startups) e de capital fechado em um valuation?


Esses tipos de empresas possuem características específicas que tornam seus processos de avaliação mais desafiadores.

Nesta aula discutimos algumas dessas características e como tratar alternativamente esses pontos.

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quinta-feira, 21 de maio de 2020

Valuation - Análise Relativo (por Múltiplos)

Nesta aula eu falo um pouco sobre Análise Relativa no contexto de Valuation, também conhecida como Análise por Múltiplos.

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quinta-feira, 23 de abril de 2020

Valuation - Modelos Desconto de Fluxos de Caixa

Para encontrar o valor intrínseco de uma empresa nós podemos utilizar alguns modelos clássicos de desconto de fluxos de caixa.

Nesta aula falamos um pouco disto, com destaque para os modelos de desconto de fluxos de caixa da Firma, do Acionista e dos Dividendos.

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Valuation - Estimação do Valor Terminal ou Perpetuidade

Nesta aula tratamos da estimação do valor terminal das empresas.

Pressupomos que as empresas durem "para sempre", porém, não conseguimos estimar crescimento de seus fluxos de caixa para sempre.

Por isso, pressupomos um crescimento estável e estimamos um valor na perpetuidade.

Acompanhem mais detalhes no vídeo...

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quinta-feira, 16 de abril de 2020

Valuation - Taxa de Crescimento

O valor intrínseco de uma empresa é função de seus fluxos de caixa futuros.

É natural que se espera que esses fluxos de caixa cresçam ao longo do tempo.

Mas como determinar essa taxa de crescimento?

É isso que discutimos nesta aula, sob diferentes contextos e, inclusive, em períodos de crise.


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quinta-feira, 9 de abril de 2020

Estimando Fluxos de Caixa

Nesta aula nós discutimos os principais fluxos de caixa utilizados para avaliar uma empresa, sob os enfoques da empresa e do acionista.

Para que uma empresa garanta sua continuidade e expectativa de crescimento ela necessita reinvestir parte dos lucros obtidos. Logo, entre o lucro e o fluxo de caixa livre há ajustes que podem determinar com muita força o valor de uma empresa.

Aqui fazemos essa discussão e vemos como chegar ao fluxo de caixa livre que será o fundamento do seu valor.


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quinta-feira, 2 de abril de 2020

Risco e Custo de Capital

Risco e Retorno? Taxa livre de risco? Custo de capital?

Estes são alguns dos temas tratados nessa aula, no contexto de avaliação de empresas.


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quinta-feira, 26 de março de 2020

Fermização e Valuation

Enrico Fermi foi um físico italiano famoso por suas descobertas em física quântica, especialmente na área de fissão nuclear. 

Seu trabalho mais famoso está relacionado ao desenvolvimento da bomba atômica.

Também é famosa a técnica que ele desenvolveu para solução de problemas, denominada de Técnica de Fermi. Consiste em quebrar problemas grandes em partes menores para que sua solução seja mais simples e ágil.

Aqui relaciono essa técnica ao processo de avaliação de empresas (valuation).


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quinta-feira, 19 de março de 2020

Assimetria de Informação nos Mercados de Capitais

Será que há diferença no nível de informação entre os participantes do mercado de capitais?

Neste vídeo eu discuto com os alunos dos programas de pós-graduação em Administração e Contabilidade da UFPB esse assunto.

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Hipótese de Mercado Eficiente

Seriam os mercado eficientes do ponto de vista informacional?

Neste vídeo eu discuto com os alunos dos programas de pós-graduação em Administração e Contabilidade da UFPB esse assunto.


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quarta-feira, 11 de março de 2020

Relatório Financeiro Fraudulento e Governança Corporativa



Recentemente tivemos alguns casos importantes de problemas com demonstrações contábeis no Brasil, a exemplo de Via Varejo (VVAR3) no ano passado e de CVC (CVCB3) e IRB Brasil (IRBR3) este ano. Por trás de tudo isso, a desconfiança sobre os relatórios das empresas.

Isso me fez lembrar de um estudo que publiquei no início deste ano, sobre “Mitigação da Possibilidade de Relatórios Financeiros Fraudulentos pela Governança Corporativa”. Nesse estudo, identificamos algumas características comuns às empresas com problemas em relatórios (histórico de republicação, recuperação judicial, concordata ou falência) e verificamos se a governança pode ser útil para diminuir a possível manipulação dos relatórios.

Na maioria dos casos, nossas decisões de investimento são baseadas nos números das empresas (mesmo o pessoal da análise técnica utiliza as informações para lhes auxiliar na compreensão do contexto). Logo, se elas são manipuladas ou distorcidas, as decisões também podem ser ruins, levando-nos a perder dinheiro.


Já vi alguns analistas de importantes casas de análise utilizarem esses indicadores na elaboração de seus relatórios de cobertura. Porém, é comum eles cometerem o erro de utilizarem os coeficientes originais apresentados pelos autores, de décadas atrás. Isso distorce os resultados. Neste estudo nós atualizamos esses coeficientes.

Nós analisamos todas as empresas da [B]3 entre os anos de 2010 e 2015. Nossos principais resultados apontam que em 5,5% dos casos há indicativo de relatório fraudulento, além de a probabilidade de falência ter sido identificada em 16,91% dos casos e a probabilidade de manipulação de resultados ter sido identificada em 17,73% deles. As práticas de governança corporativa relacionadas ao Conselho de Administração foram mais eficientes contra a probabilidade de falência. Já as práticas relacionadas à auditoria foram mais eficientes na redução da manipulação de resultados.

Isso demonstra que a qualidade da governança corporativa não pode ser desprezada pelo investidor. Vimos problemas recentes e sérios no Brasil, levando muita gente a perder muito dinheiro.

Este foi o resumo do estudo, que foi desenvolvido por mim e pelo Raul Ventura Júnior, publicado na Revista Brasileira de Gestão de Negócios. 


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